Украина юридически не может принять выгодное предложение России по рассрочке долга

Несколько дней назад стало известно, что Россия неожиданно пошла на уступки и предложила Украине рассрочку долга в размере 3 миллиардов долларов на 3 года, причём первая выплата состоится только в следующем году. До этого считалось, что ситуация зашла в тупик, и обе стороны встретятся в суде. Но ситуация кардинальным образом изменилась.

Однако и это предложение может оказаться довольно проблематичным. Дело в том, что помимо России, существуют ещё и другие кредиторы Украины. Они согласились перенести сроки выплаты и списать 20% своего долга. Взамен за это кредиторы получили новые украинские облигации общей стоимостью в 12 миллиардов долларов. Проблема заключается в особом пункте, включённом в данные облигации: Россия не может получить более выгодные условия, чем получили другие кредиторы.

Международный валютный фонд просил Россию перенести выплату трёх миллиардов на следующий год, однако Владимир Путин неожиданно расщедрился и предложил даже рассрочку на три года. Однако взамен Россия требует финансовых гарантий от одного из солидных финансовых институтов планеты. Например, США уже предоставили гарантии по выпускам новых украинских облигаций – на два миллиарда долларов.

В любом случае, сделанный Россией шаг не гарантирует решения проблемы. В том случае, если Украина примет новые условия от России, остальные кредиторы, чья сделка с Украиной завершилась 12 ноября, могут начать новый виток юридических войн. И теперь Украина не может соглашаться на сделку с Россией, если чистая приведённая стоимость этой сделки будет выше, чем у новых облигаций.

Впрочем, американский экономист Адам Леррик предлагает изящный вариант решения проблемы. Украина должна компенсировать «политический дисконт» России, поскольку Кремль предоставил кредит под 5% вместо рыночных 12%. Это составит примерно 460 миллионов долларов. Эти облигации необходимо будет обменять на новые, недавно выпущенные Украиной, общей номинальной стоимостью 3 миллиарда со ставкой купона в 6,5%. Таким образом Россия избежит списания основной части долга и в то же время получит те же условия, что и остальные кредиторы.

Такое решение будет взаимовыгодным – оно признаёт предоставленные в 2013 году Россией субсидии и в то же время признаёт необходимость реструктуризации долга Украины.

Источник: Mainfin.ru