Самые богатые семьи мира сокращают зависимость от доллара и переключаются на Азию и инфраструктуру

Почему богатые семьи сокращают долю доллара

Стратеги UBS отмечают, что значительная часть опрошенных семейных офисов уже приняла решение сокращать долларовую составляющую своих портфелей или планирует сделать это в ближайшие месяцы. Около половины респондентов прямо признали, что их активы «слишком сильно привязаны к доллару», и такая концентрация стала восприниматься как отдельный риск. Речь идёт как о валютных позициях, так и о вложениях в американские акции и облигации, которые традиционно считались базовым компонентом глобальных портфелей.

На смену прежнему подходу приходит стремление диверсифицировать валютную корзину и географию активов. По данным исследования, семейные офисы активнее смотрят на акции развивающихся рынков, а также на инфраструктурные проекты, которые обеспечивают долгосрочный денежный поток и часто менее чувствительны к краткосрочным колебаниям курсов. Исполнительный директор UBS Бенджамин Кавалли отмечает, что впервые за долгое время банк видит системное желание богатых семей усилить присутcтвие в Азиатско Тихоокеанском регионе и, в меньшей степени, в Западной Европе, частично перераспределяя средства из США.

По его словам, основной драйвер этого процесса — семьи за пределами Соединённых Штатов, однако признаки «локальной дедолларизации» заметны и среди части американских семейных офисов, пусть их доля пока невелика. На практике это выражается в росте инвестиций в азиатские акции, «твёрдую» инфраструктуру (транспорт, энергетику, логистику) и в местные долговые рынки, номинированные в других валютах.

Рост долга и инфляции в США усиливает тревогу инвесторов

Одним из ключевых факторов пересмотра долларовой экспозиции стал стремительный рост государственного долга США. По оценкам аналитиков, к концу марта 2026 года совокупный объём федерального долга страны достиг примерно 31,27 трлн долларов, тогда как ВВП за предыдущие 12 месяцев составил около 31,22 трлн долларов, что означает превышение долга над экономикой и отношение долг/ВВП чуть выше 100%. Страна приближается к уровням, сопоставимым с историческим максимумом около 106% ВВП, установленным сразу после Второй мировой войны.

Параллельно усилились инфляционные риски. Личный ценовой индекс расходов (PCE), который Федеральная резервная система рассматривает как ключевой ориентир, в марте показал годовой рост на 3,5%, что стало максимальным значением почти за три года. Уже в апреле общий индекс PCE ускорился до 3,8% год к году, а базовый показатель (без учёта волатильных цен на продукты и энергоносители) достиг 3,3% — заметно выше целевого ориентира ФРС в 2%. Существенный вклад в разгон цен внесла война с Ираном, приведшая к росту стоимости энергоносителей и нарушению логистики, что ударило по ценам на бензин, сырьё и широкий круг товаров.

На этом фоне Федеральная резервная система в конце апреля сохранила целевой диапазон ставки на уровне 3,5–3,75% годовых, дав понять, что спешить со снижением не готова. Более того, в протоколах заседания и публичных комментариях всё чаще звучит готовность к дополнительному повышению ставки, если инфляция останется устойчиво высокой. Крупные управляющие активами, в том числе один из крупнейших в мире облигационных фондов Pimco, допускают сценарий дальнейшего ужесточения политики ФРС на фоне высоких цен на энергоресурсы и геополитических рисков.

Совокупность этих факторов — высокий долг, неустойчивая инфляция и риски дальнейшего роста ставок — заставляет богатые семьи переоценивать привлекательность доллара как «тихой гавани» и искать более сбалансированные валютные и региональные стратегии.

Дедолларизация по семейному: что именно меняется в портфелях

UBS в своём отчёте подчёркивает, что речь не идёт о полном отказе от доллара, а скорее о постепенном снижении сверхконцентрации. Около трети семейных офисов уже сократили или планируют сократить долю долларовых активов, ещё часть ограничивается перераспределением внутри самого долларового блока — например, от казначейских облигаций в сторону реальных активов и альтернативных инвестиций.

Среди новых приоритетов:

• акции и облигации развивающихся стран, прежде всего в Азии, где инвесторы надеются на более высокие темпы роста и меньшую корреляцию с циклом американской экономики;
• инфраструктурные вложения — от платных дорог и портов до энергообъектов и дата центров, дающие долгосрочный поток доходов и частично индексируемые под инфляцию;
• частные рынки капитала, где семьи стараются напрямую участвовать в проектах и фондах, а не только покупать публичные бумаги.

Эксперты отмечают, что укрепление позиций в Азиатско Тихоокеанском регионе часто сочетается с попытками снизить геополитические риски — семьи диверсифицируют не только валюту, но и юридические юрисдикции, где хранятся активы. При этом Западная Европа рассматривается скорее как дополнительный балансир в портфеле, а не как полноценная замена США: многие инвесторы по прежнему считают американский рынок технологических компаний и капитала ключевым, но стремятся уменьшить его долю до более «здорового» уровня.

Что это значит для доллара и глобального рынка

Аналитики подчёркивают, что даже если часть самых богатых семей в мире сокращает долю доллара, это пока не означает немедленной потери статуса основной мировой резервной валюты. Большая часть международных расчётов, долговых контрактов и резервов центробанков по прежнему номинирована в долларе, и изменить это можно только постепенно. Однако тренд, зафиксированный UBS, показывает: среди наиболее информированных и чувствительных к рискам инвесторов растёт запрос на диверсификацию, а доверие к доллару перестало быть безусловным.

Рост долга, геополитическая турбулентность и неустойчивая инфляция усиливают интерес к альтернативным валютам и активам, особенно в Азии и на развивающихся рынках. Если подобный подход закрепится и станет доминирующим не только среди семейных офисов, но и среди других крупных инвесторов, в долгосрочной перспективе это может повлиять на структуру мировых потоков капитала и спрос на американские госбумаги. Пока же речь идёт о первом, но знаковом сигнале: даже самые состоятельные инвесторы больше не готовы держать «все яйца» в долларовой корзине.

Итоги:

• Опрос UBS 307 семейных офисов со средним капиталом около 2,7 млрд долларов показал: почти две трети ожидают ослабления доверия к доллару как резервной валюте в ближайший год, а около половины считают свои портфели чрезмерно привязанными к доллару.
• Богатые семьи планируют наращивать долю акций развивающихся рынков и инфраструктурных активов, усиливая присутствие в Азиатско Тихоокеанском регионе и частично в Западной Европе.
• Госдолг США к концу марта 2026 года достиг примерно 31,27 трлн долларов при ВВП около 31,22 трлн, что соответствует уровню долга чуть выше 100% ВВП и приближает страну к историческому послевоенному максимуму.
• Инфляция по индексу PCE в марте составила около 3,5% год к году, а в апреле общий показатель ускорился до 3,8%, базовый — до 3,3%, что заметно выше цели ФРС в 2% и усиливает ожидания сохранения или даже повышения ставки.
• ФРС в конце апреля сохранила ставку в диапазоне 3,5–3,75% годовых, при этом часть членов регулятора и крупные инвесторы, включая Pimco, не исключают нового повышения на фоне роста цен на энергоносители и геополитических рисков.
• UBS подчёркивает, что речь идёт не о полном отказе от доллара, а о снижении сверхконцентрации: примерно треть семейных офисов уже уменьшила или планирует уменьшить долю долларовых активов, усиливая диверсификацию по валютам и регионам.

Источник:

Подпишись на Яндекс.Дзен